服装外围市场及棉市形势不佳棉价弱势下跌

——ICE期棉周评(1.04-1.08)

一、行情回顾

ICE棉花期货：交投最活跃的3月合约周一平开于63.28美分，收阴走低，下跌0.67美分，盘中最高至63.55美分，这是本周的最高点;周二略有反弹，上涨0.07美分;周三和周四连续两日低开低走，分别下跌0.68美分和0.57美分，盘中最低至61.21美分，这是本周的最低点;周五高开低走，下跌0.03美分;周五收盘于61.40美分，本周合计下跌1.88美分，成交约10.9万手增加66092手，持仓约12.2万手减少3279手。

郑棉期货：主力1605月合约周一略有高开于11410元，高开低走，收阴下跌120元，交投区间为11125-11445元，这也是本周的交投区间;周二低开低走，收阴下跌80元;周三和周四连续两日反弹，分别上涨120元和15元;周五小幅调整，下跌20元;周五收盘于11315元，本周合计下跌85元，成交约80.7万手增加17.2万手，持仓约34.9万手增加18210手。

二、市场影响因素分析

——基本面

1、宏观面。美国方面：12月Markit制造业采购经理人指数终值51.2，预期和前值51.3;12月ISM制造业指数48.2，预期49.5，前值48.6;11月耐用品订单月率(修正值)0%，与上月持平;12月Markit综合采购经理人指数终值54，前值53.5;上周初请失业金人数27.7万，预期27.5，前值28.7;12月非农就业人数增加29.2万，预期20万，前值21.1万。欧元区方面：意大利、法国、德国、以及英国制造业采购经理人指数分别为55.6、51.4、53.2和51.9，意大利、德国数值好于预期和前值，法国和英国弱于预期和前值;欧云区12月制造业采购经理人指数终值53.2，预期和前值为53.1;意大利、法国、德国、英国综合采购经理人指数分别为56、50.1、55.5和55.3，除德国好于预期和前值外，其它都弱于预期和前值;欧元区12月综合采购经理人指数终值54.3，预期和前值为54;欧元区11月失业率10.4%，预期和前值10.7%;欧元区11月零售销售月率-0.3%，预期0.2%，前值-0.1%;欧元区11月零售销售年率1.1%，预期2.0%，前值2.5%;欧元区12月消费者信心指数终值-5.7，预期及前值-5.7;欧元区12月CPI同比增加0.2%，核心CPI同比增加0.9%，都不及预期。中国方面：12月财新制造业采购经理人指数PMI终值48.2，预期48.9，前值48.6;服务业采购经理人指数50.2，前值51.2;综合采购经理人指数49.4，前值50.5;统计局发布，12月CPI同比增速升至1.6%，环比增长0.5%，符合预期，PPI同比跌幅持平于5.9%，环比下滑0.6%，工业通缩压力未减;国内股指大幅下跌，鉴于这种形势，上海和深圳证交所周四连夜宣布，将从1月8日起暂停实施指数熔断相关规定。

2、ICE棉花期价表现弱势，大幅下跌

ICE棉花期价本周连续下跌，走势较弱，总体延续了下跌趋势，本周主要利空点：1、宏观数据不佳，中国制造业数据疲软，引发了市场对于中国经济成长的担忧，美国制造业指数不及预期，经济面不利，中国股指大幅下挫，新实施的熔断机制也助推了股价下跌，短短一周中国股市大盘就已两度触发下跌7%的熔断阀值而暂时停交易，这种情况也波及世界主要股票市场，欧美股指也表现为大幅下跌，大宗商品价格也受到影响，也曾一度表现为普遍的下跌走势;2、国际棉花咨询委员会(ICAC)对全球供需的预估数据为：产量预估2289万吨，12月预估为2311万吨，消费量2433万吨，12月预估为2437万吨，进口量735万吨，与12月持平，出口量731万吨，12月预估为735万吨，年末库存2059万吨，12月预估为2065万吨。尽管2015/16年度棉花消费量超过产量，单纯从数据的变化来看，市场基本面有向好缓和之势，但从整体来看，供应仍属严重过剩，全球棉花期末库存的58%来自中国，中国期末预计为1200万吨，虽有减少，但仍居于高位，中国棉花消费量持续减少，2014/15年度稳定在750万吨，2015/16年度预计减少到730万吨，对其国内及国际棉价都有较大的负面影响。3、销售数据不佳，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，12月31日止当周，美国2015/16年度棉花出口净销售82800包，较之前一周下降22%，较此前四周均值减少18%，主要出口目的地中国大陆、巴基斯坦和土耳其，出口装船161700包，较之前一周增加2%，但较此前四周均值增加32%，主要运往越南、土耳其和印尼。截止2015年12月31日，2015/16年度美国棉花签约总量累计达到119.4万吨，同比减少31%，完成USDA预测的54%，低于上年同期的70%，美棉装运量累计达到55.3万吨，同比减少3.5%，完成USDA预测的25%，高于上年同期的23%。美国农业部下调美棉出口预测，出口形势仍不乐观，市场基本面整体不利，打压棉价大幅走低。

本周的利多点主要是逢低买盘支撑，价格跌至低位，有利于吸引实货需求方介入，这种走势也有望如此波下跌趋势以来行情的一惯表现一样，价格跌至相对低位，卖盘减少，买盘逐渐跟进，令价格有所反弹;另外中国股市企稳，市场抛储力度减弱，中国近期对外棉签约采购增加，中国关税内棉花进口配额即将发放，低价位的棉花可能会刺激中国的购买数量，这也是短期的支撑力，有助于延缓棉价下跌，持续反弹的条件并不具备。

其它方面：InformaEconomics周三表示，预计当前2015/16年度美国棉花产量将在1300万包，略高于该公司12月预估的1290万包，但仍低于美国1303万包的官方预估值，主要原因棉价虽低，其它竞争作物价格也缺乏吸引力，美棉单产优良也为棉农扩种增加了信心，因此美棉种植面积看增，2016年德州扩种的幅度将会超过其它地区。

3、郑棉期货价格继续走低，维持下跌趋势

郑棉期货高开低走，大幅下探，从周度表现来看，近7周中只有1周表现为上涨，其余6周都是收阴下跌，市场整体延续了下跌趋势，现货基本面形势及外围形势不佳，继续打压棉价，主要表现在：1、现货价格继续下跌，1月8日本周五中国棉花价格指数3128B棉报12796点，较12月31日下跌126点，指数跌幅较大，现货成交清淡，市场观望氛围浓厚，棉花加工企业和贸易商出货意愿较强，尤其是在新疆加工收购的内地棉商，想在春节前完成销售，加大了促销力度，现货价格整体下降了100元/吨左右，阿克苏站台3128B级价格在12950-13050元/吨，但实际商谈空间有100-200元/吨空间，预计未来一段时间棉商处于急于销售的心理，棉价还有下调空间;2、籽棉收购方面，截止12月底，新疆籽棉采摘交售工作已经结束，内地交售进度较慢，部分地区交售远慢于去年同期，临近春节，内地棉农都想尽快销售完手中棉花，售棉意愿增强，交售增多，棉企经营不佳，且资金紧张，400型企业收购积极性不高，尤其是籽棉质量较差，棉企拒绝收购或收购价格较低，整体籽棉质量下降，收购价格下调，也将带动现货价格下跌;3、棉纱价格走低，销售困难。元旦期间全棉纱价格继续下跌，节后这种形势继续持续，纺织企业订单没有增加，销售成交清淡且盈利微薄，纱厂库存维持在30天左右，一些企业计划提前放假以减少产能，同时也减轻销售压力和资金压力。从纺织企业出口来看，2015年1-11月我国纺织品服装出口2569.46亿美元，同比下降5.79%，前三季度国内纺织服装产业形势都不容乐观，纺织接单开工及产品利润情况较差。中国棉花信息网发布中国棉纺织行业采购经理人指数12月(PMI)为39.4%，较上月下降4.7个百分点，从指数反映的情况来看，年末棉纺企业产销形势转差，棉纱价格持续下跌，许多纺织企业难以盈利，一些企业也将提前放假或者限产，棉花采购将减少。过去市场需求低迷，未来市场短期形势也难有改善，棉价将继续面临下行下力。

——技术面

本周大幅收阴下跌，仅周三略有反弹，其余几日都是下跌，从周线来看，这是连续五周弱势下跌，市场在区间调整中转弱，有继续向下之势。

本周高开低走，先抑后扬，下探幅度较大，周三开始反弹，但没有收回跌幅，市场总体偏弱，连续两周阴跌，下跌趋势延续。

三、后势展望及操作建议

从数据来看美国制造业景气度不高，而就业数据强劲，无论是ADP私人部门就业还是非农就业数据都表现较好，一定程度上缓解市场对于美国经济的担忧，本月关注美联储会议。德国经济缓慢复苏，受油价走低影响，欧元区CPI数据不及预期，仍有可能采取进一步的刺激举措。中国经济疲软，经济数据不佳以及上周股指的大跌也令市场对于中国经济前景及金融风险的担忧有增无减，整体宏面经济形势对包括棉花在内的大宗商品价格影响负面。

致本周大跌的是两方面的因素，一是外围因素，中国股市下跌作为主要的推动力，引发全球市场跟随，这反应出中国经济面的疲软以及全球经济脆弱的一面，预计本周大跌之后，来自这些因素引发的抛售压力在未来一周将大大缓解，但不利的经济形势对棉价难有支撑可言;二是棉花自身原因，近几周美棉销售数据不佳，中国签约量重返第一的情况是不可持续的，近期签约量较多，主因是随着2016年棉花进口配额临近发放，倾向使用高等级美棉的中国纺织厂已开始着手补充库存，而总体上中国限制棉花进口配额的发放，关税内的配额数量较少，无法改变美棉的销售格局，美国棉花出口销售续降，出口仍然落后，全球供应过剩格局改善有限，ICE棉花期价的弱势难改。

棉花维持弱势，外围市场因素对郑棉期货也有不小的打压作用，而主因仍是国内棉花基本面的疲软，现货需求不佳，并有萎缩之势，市场仍为买方市场，在现货皮棉交易中，采购方有充分的话语权，棉花加工企业不得以以下调报价来换取销量，回笼资金，下游纺织企业在纱线产品销售中也处于弱势，并且棉纱的降幅大于棉花，经营压力较大，一些企业不得已限产甚至停产，行情低迷不见改观，棉花需求不景气，2016年1%关税内棉花进口配额发放进入倒计时，一些企业等待进口配额的发放，并且有部分预定了美棉澳棉，加上中国庞大库存，有抛储预期的存在，令纺织企业对国内棉花资源的采购积极性降低，也将打压国内棉花期现货价格走低。

未来一周，预计ICE棉花期价有望继续小幅回落，总体将维持低位调整，偏弱运行，郑棉期货跌势暂时企稳，近日有望延续调整，但总体跌势未改，后势继续下跌是大概率的事件，操作上建议逢高做空或者空单持有。

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