扬杰电子资产负债率远高于同行存货减值风险明显

中国网5月24日讯日前，扬州扬杰电子科技股份有限公司(下称扬杰电子)发布了创业板首发招股书申报稿。中国网财经翻阅招股书发现，除了主要产品供料商及客户高度集中、梁勤家族一股独大、应收账款激增之外，扬杰电子还存在资产负债率远高于同行、偿债能力却明显偏弱的问题，此外，由于所处行业产品更新换代较快，扬杰电子存货减值风险较为明显。

扬杰电子原名扬州扬杰电子科技有限公司，公司主营业务为分立器件芯片、功率二极管及整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销售。

资产负债率远高于同行偿债能力明显偏弱

众所周知，资产负债率是衡量一个公司财务状况好坏的重要指标，也是衡量企业经营是否正常的关键数据。通常来说，一般行业企业的正常负债率在30%至50%，部分行业可放宽在60%左右。

扬杰电子招股书显示，报告期内，公司的资产负债率分别为67.64%、57.28%、35.58%。在报告期前两年，扬杰电子的资产负债率过高，但此状况在2011年得以改善，这说明公司的财务风险正在不断缩小。

然而，跟同行业可比上市公司相比，扬杰电子的资产负债率却并不乐观。报告期内，同行业上市公司的资产负债率中值分别为32.02%、33.28%、19.49%，大幅低于扬杰电子同期数据。

此外，报告期内，扬杰电子的流动比率分别为1.50、1.19、2.09，速动比率分别为1.07、0.72、1.61。而据招股书显示，这两项指标均明显低于同行业上市公司的数据(如图所示)，表明公司偿债能力远不如同行业上市公司，运营能力相对较弱。

扬杰电子同行业上市公司偿债能力指标来源：扬杰电子招股书

库存商品占比较大存货面临减值风险

招股书显示，各报告期末，扬杰电子的存货分别为3,947.58万元、5,958.74万元、5,291.50万元，占公司当期资产总额的比例分别为23.62%、24.95%、15.89%。至2011年，扬杰电子的存货占比已有所缩小。

但值得注意的是，扬杰电子库存商品占存货比例较大。各报告期末，扬杰电子库存商品金额分别为2138.01万元、3217.57万元、2821.22万元；占存货比例分别为54.16%、54.00%、53.32%；同时，库存商品占公司当期资产总额比例分别达到了12.79%、13.47%、8.47%。

对此，扬杰电子解释称，报告期内，公司的销售周期主要分为两类，一类是订单上有明确交货期的，公司按照交货期执行，另一类是订单上没有明确交货期的，只约定依客户通知交货，公司按订单进行生产后等待客户交货通知。由于上述第二类订单上没有明确交货期，公司需按订单生产后等待客户通知才能交货，导致公司存货中库存商品占比相对较高。

然而，扬杰电子所属半导体分立器件行业是一个发展较快的行业，产品更新换代的速度也快于一般行业，因此库存商品价格随着时间推移，呈现下降的趋势。如果未来市场形势突变，扬杰电子存货将面临明显的减值风险。

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